逆流而上静待佳绩

　　本年，一场出人意料的疫情，让咱们看到了火神山、雷神山医院神速交给的奇观。这两所可以包容1000多人床位的医院，只是在10地利间内就完结建造交给。据了解医院病房内不只装备空调，设置独立卫生间，还特别架设了5G基站，如此巨型的工程，短时刻内顺畅交给，离不开背面很多建造者的尽力，这其间就包含本身就处在疫情漩涡中心的武汉本乡公司长飞光纤。在两所医院的建造过程中，长飞第一时刻呼应，供应根底设备建造所需的很多光缆及室表里归纳布线等产品，积极参与医院网络建造，为医院供应强有力支撑。

　　跟着港股进入成绩期，长飞公司也发布了2019年成绩状况，跟着疫情走向结尾，影响经济的新基建概念成为风口，作为职业龙头，长飞的出资时机闪现，无妨借着财报一同来寻觅答案。

　　2019年长飞光纤光缆运营收入为人民币77.69亿元，同比添加-31.6%；归属母公司净赢利为人民币8.01亿，同比添加-46.2%；毛利为人民币18.33亿元，毛利率为23.6%，较2018年毛利率28.4%比较，下降了4.8个百分点。可喜的是公司2019年运营活动产生的净现金为8.42亿元人民币，同比添加49.05%；首要因为收到秘鲁网络建造项目预收款，而相关开销没有很多产生。

　　2019年光纤及光纤预制棒和光缆两大块事务收入增速较于2018年都有不同程度下滑，下滑程度最大的是光纤及光纤预制板，较于2018年 同比添加-46.54%。2019年国内收入为61.07亿元，与2018年比较降幅为35.5%；海外收入为16.62亿元，与2018年比较降幅为11.9%。

　　公司海外事务近几年增速一向十分快，直至2018年的来自海外收入的同比添加为62.5%，2019年海外事务的需求量全体是有所添加的，但在我国商场光纤光缆价格大幅跌落后，海外商场竞赛变得剧烈，光纤光缆价格也有必定程度跌落。

　　长飞光纤是全球光纤光缆的领跑企业，在国内深耕职业多年，具有雄厚的技能储备，是国内最早的光纤光缆出产厂商之一，有三大主运营务：光纤预制棒，光纤和光缆。

　　光纤光缆职业有着十分安稳的上下流工业链格式， 从上游到下流顺次包含光纤预制棒制作、光纤拉丝和光缆制作。

　　职业的终端客户首要为三大运营商、政府及部分互联网企业。其间，我国移动、我国电信、我国联通三大运营商光纤光缆需求量占国内总需求的 80%左右。因而，运营商网络建造对光纤光缆职业构成严重影响。其间，我国移动需求量占我国商场50%以上。

　　咱们从工业链的联系及公司运营形式可总结出公司是 “棒-纤-缆”完好工业链及自产与外购相结合的事务形式一体化。

　　长飞是国内第一家具有光纤预制棒出产才能的企业，且是职业界为数不多的可以一起具有PCVD，VAD，OVD三种制棒工艺的公司。

　　长飞可以出产19种规范光纤，包含9种单模光纤和10种多模光纤等全系列通讯光纤以及多种特种光纤。公司现在运用的光纤RIC工艺在进步光纤质量和下降光纤本钱方面具有杰出优势。

　　整个光纤光缆职业中：光纤预制棒、光纤、光缆占整个工业链的赢利份额为7：2：1，光纤预制棒是整个环节技能壁垒的中心，有着光通讯皇冠上的明珠之称，因而也解说了公司2018年占营收仅41.3%的光纤及光纤预制棒分部何故能奉献72.76%的毛利。

　　在2015-2018年跟着4G的建造，我国移动加码家庭宽带、FTTH光纤到户的建造，光纤光缆需求带来爆发性的添加。2018年-2019年，遭到监管层继续强力推广提速降费，家庭接入宽带（FTTH）建造进入结尾，5G大规模建造未敞开，需求放缓，职业进入产能过剩，价格断崖式跌落。

　　依据我国工业信息网的计算，家庭接入宽带（FTTH）是光纤光缆需求占比最大的范畴，抵达45%；其次别离是城域传输网20%、无线%。

　　跟着4G的建造、我国移动加码家庭宽带、FTTH光纤到户的建造，在2015年-2018年间需求节节攀升。我国联通和我国电信别离每年保持在5000万芯公里之间。而我国移动的需求从15-18年间，需求从6000 万芯公里添加到 1亿 芯公里以上，翻倍的需求量带动整个职业的景气周期，光缆线路总长度每年同比添加也保持20%以上增速。

　　直到2018年下半年职业全体添加放缓，跟着遭到监管层继续强力推广提速降费，一起4G建造进入晚期，家庭接入宽带（FTTH）建造进入结尾，5G大规模建造未敞开，不存在大规模建造之后，2018就是职业景气周期性高点，2019年为职业空挡期，需求放缓。

　　2015-2018年职业高速开展，并且在2017年光纤求过于供。与以往职业景气周期扩光纤产能不同，15-18年光纤预制棒产能是快速扩张的，完毕了预制棒缺少时期，光纤光缆呈现产能过剩问题。2018年末与2015年末比较，国内光棒产能有翻倍以上的添加，2018年职业抵达职业高点后，职业全体产能供应过剩。

　　因为供需联系的改动，招标收买大幅跌落，2019 年 3 月 12 日，我国移动发布了 2019 年一般光缆产品集采中标公告，价格同比上一年的 60 多块直接跌到了 30 多块。

　　因为数量和价格的两层下降而导致长飞2019年营收同比下滑31.6%，毛利率也同比大幅下滑 4.8%。

　　不经一番寒切骨，怎得梅花扑鼻香。2019年是职业艰苦的一年，公司的短期成绩也接受冲击。但长时刻来看，本身的竞赛力是致胜根底，办理层的前瞻性战略是致胜要害。因为通讯本身是周期性职业，公司可以依据职业的竞赛加重做出快速的应对计划，逆周期布局中长时刻的战略开展，继续地做大做强。

　　咱们回忆一下2018-2019年长飞光纤光缆在逆周期的布局效果，总结三点：强办理，重研制，拓商场。

　　在低价格的状况下，仍旧继续强化产品质量稳固客户，经过多工艺提效降本。公司自主研制的VAD和OVD预制棒规模化才能逐渐开释，比公司传统的PCVD工艺在制作单模预制棒更具本钱优势。在2019年面对较大商场压力的状况下，公司预制棒及光纤分部毛利率水平仍保持在40%以上。

　　应对5G高宽带需求，公司研制了G.654.E大有用面积超低衰减光纤。这一技能领先于世界，全国独家且已完结运营商试验网络的铺设，在国内运营商进行会集收买中取得优异成绩。其次，公司开发的新一代超贝宽带 OM5 高端多模光纤为数据中心传输具有低本钱、低能耗、高功能的功能，并成功商用于中铁总公司数据中心。公司在世界移动大会期间，发布「5G全衔接战略」和「长飞光云工业互联网解决计划」，为5G引证场景供应定制化的产品解决计划。

　　公司在国内公司取得並執行完结湖北省內才智公检法、江苏某大学全光学校等多個項目并于多家企业就5G战略协作签署协议；与在秘魯的子公司PROGRAMA NACIONAL DE TELECOMUNICACIONES－PRONATEL签订了价值4亿美元Ancash，Arequipa，La Libertad，San Martin四个大区宽带网络衔接项目建造。别的公司敏捷成立了光模块产品团队和产品线，现已过审阅，具有我国电信光模块会集收买招标资历。

　　5G是职业的新周期，将带动整个职业的开展。公司多年技能沉积和在逆周期布局的效果将在5G建造中发挥重要作用，而公司也将迎来新一轮的生长。

　　跟着5G商用敞开用户订阅的套餐数据流量继续上升，5G基站还没布局彻底掩盖时分，4G流量会分管部分压力，导致4G网络的完善添加光纤需求。

　　5G比4G的频段高的原因使单基站掩盖规模更小， 5G将运用“宏基站+小基站”UDN组网的方法完成根本掩盖，业界估计，5G宏基站数量将是4G基站的2倍以上，而5G小基站数量为5G宏基站的2-3倍，而5G的传输网络更为杂乱基站之间需求用到的光纤也更为巨大。

　　至 2021 年，估计全球及我国光缆需求量将别离抵达 6.17 亿芯公里和 3.55 亿芯公里。公司在逆周期的强办理中，对客户的稳固和多工艺提效降本，使得公司在5G设备中有更大先发优势和本钱优势，无形中进步了公司市占率。

　　尤其在5G建造中海缆、光电复合缆、G.654.E光纤、光模块都取得更多更高的需求，而长飞光纤光缆均有布局，尤其是光模块。

　　长飞已于2020年1月收买了四川光恒通讯技能有限公司51%股权，该公司首要中短间隔光线通讯体系得光器材和光模块。

　　无独有偶，中际旭创（300308.SZ）拟收买成都储翰科技股份有限公司不少于51%的股份，作价约为5.72亿元人民币。收买的此公司与长飞收买的公司属同职业，产品和体量都相差无几，且2018年的运营收入均在4亿人民币左右。但长飞光纤光缆付出的对价远低于中际旭创，仅为1.5亿元人民币。光模块企业频频被收买的背面透漏出商场的巨大潜力，LightCounting 猜测，全球光模块商场规模 2019 年抵达 67 亿美元，其间电信产品占比 44.9%，数通产品占比 50.2%。随同 5G 建造，电信产品有望重回添加，2023 年抵达 46 亿美元，2019-23 年 CAGR 11.5%。

　　而国内2019 年国内电信用光模块商场为 17 亿美元。据测算在 5G 驱动下，2021 年国内电信用光模块商场将抵达 22.7 亿美元（约 158 亿元人民币），3 年 CAGR 15.3%，5G 产品占比 43.6%，无疑公司在逆周期中布局了光模块市一个明智之举。

　　数据处理量爆破式添加，因为5G高带宽、广衔接的特点得原因，而对数据中心建造提出更高需求，必将带动数据中心进一步开展，数据中心开展带动光纤光缆需求的添加，包含数据中心归纳布线光缆、数据中心间衔接用高密度光缆、以及高带宽和短波分复用多模光纤。而公司开发的新一代超贝宽带 OM5 高端多模光纤，则大有用武之地。

　　经过以上剖析可知，公司在职业不景气的时分做了很多投入逆周期的布局，在5G中让公司具有更好的先发优势，成绩短期得下滑只是是因为职业周期的影响，而公司本身的竞赛力在不断进步，咱们等待公司在5G中更拔尖的体现。

　　CRU数据显现：湖北省占有我国商场35.0%、全球商场20.3%的光棒产能，其间武汉占有我国商场21.0%、全球商场12.2%的光棒产能。光缆产能方面，武汉占有我国商场的18.5%、全球商场的9.7%。此外，武汉市也是光纤等大宗产品交易的要害通道，CRU数据显现2019年11月武汉港口出口的裸纤占比国内出口量的15.07%。

　　不过职业确实遭到了疫情不小的影响，所幸长飞具有较完善的光纤光缆产能布局。在天津、辽宁、甘肃、浙江、上海 、广东、四川、江苏等地均有产能布局。公司灵敏分配产能，充分利用湖北省以外的出产设备满意光纤光缆订单的需求，出售及服务保证人员24小时在线，因而疫情未对公司订单交给形成严重影响。3月12日公司在湖北省产能现已取得复工同意。

　　跟着疫情向海外扩散，美国、德国、意大利、日本等地的海外预制棒供货商和原材料供货商估计会遭到疫情影响较大，世界预制棒商场供需环境或许有所改动，而对长飞光纤光缆而言，海外事务亦或许获益，2019年海外事务占运营收入比重为21.39%。一切糟糕的局势已随时刻而褪去，随后静待佳绩。回来搜狐，检查更多